數據研究

發佈時間：2024年11月27日 過去十數年政府不斷開展各項大型基建，部分落成後變成大白象－－實質使用率及需求均明顯不足，可能永遠無法回本。不少基建在提倡及撥款階段時，社會已廣泛質疑其需要，不過政府依然以大量「專業估算」以支持其必要性。現在回望，似乎很需要審視這些專業估算有多準確。回顧政府確立各類大型基建必要性的手法，發現不少均指向對未來人口與需求的樂觀想像，而樂觀的人口推算，會進而被推展至樂觀的使用量、經濟增長推算等，加上低估預算以至頻頻超支，最後系統性地誤判其實際效益，不少大型基建均沒有擺脫過度高估需求的魔咒。▍2030年人口推算：21年間至少多估90萬人這種「系統性樂觀」可反映在長遠人口推算上，《香港人口推算報告》對2030年的推算人口數字，隨時間推進不斷調低：發佈年份｜報告名稱及涵蓋年份｜2030年基線居港人口推算|2002｜香港人口推算2002-2031｜867.92萬人｜2004｜香港人口推算2004-2033｜828.17萬人｜2007｜香港人口推算2007-2036｜831.17萬人｜2010｜香港人口推算2010-2039｜840.07萬人｜2012｜香港人口推算2012-2041｜812.05萬人｜2015｜香港人口推算2015-2064｜797.46萬人｜2017｜香港人口推算2017-2066｜796.38萬人｜2020｜香港人口推算2020-2069｜792.01萬人｜2023｜香港人口推算2022-2046｜777.71萬人｜21年內，政府先是高估2030年的預計人口，然後按實際情況不斷下調，20年前與今天的推算竟調低近90萬人。90萬人是什麼概念？是比下列新發展區可容納的人口還要多出3萬多：➤ 古洞北及粉嶺北新發展區 22.21萬人➤ 洪水橋／厦村新發展區 18.39萬人➤ 流浮山新發展區 14.1萬人➤ [...]

發佈時間：2024年11月22 "Not everything that can be counted [...]

發佈時間：2024年11月1日　 最新消息指今個財年首9月港府財政赤字達2260億，財政儲備剩下5086億，雖然較多稅收在年尾才收取，但這個臨時赤字數目仍然很驚人。不過早幾日陳茂波仍然大派定心丸，指「不用擔心個別一兩年的赤字額」【註1】，財赤未來3年會逐步收窄。過往每當財赤出現時，財政司都十分樂觀，例如前年預計去年政府帳目會轉虧為盈，2026／27年會重返萬億水平【註2】，現在看來甚是困難。所以財赤是否真的如陳茂波說會在3年內慢慢收窄？看看現在的經濟，就知道陳茂波真是個樂觀的人。研究員分析了過去20年按月的港府財政儲備比較長線的走勢，發現情況不容樂觀。▍雪崩式下跌：跌幅近年最深為時最長財政儲備由2020年起持續下跌，由2019年1月的高峰1.2萬億，暴跌逾半5086億至近2010年水平，短短5年間下降58%，從圖表的趨勢來看猶如雪崩式下跌。若然把通漲率計算在內，現時儲備的實質價值，甚至低於量化寬鬆前2007年的水平。而下跌趨勢已持續5年，比沙士前後那艱難時刻更長久（當時財政儲備在2004年末起止跌回穩），而且現時在經濟上短中期都看不見曙光，結構性財赤已成。▍年內財政儲備大起大落自疫情起，財政儲備水平開始像坐過山車般大起大落。按月分析的話，一般來說每個財年開始財政儲備都會下跌，但在後半年回升，這是由於雖則薪俸稅及利得稅等主要稅收月份在年底，年內儲備波幅僅在1000億左右或以下。但近數年的波幅達2000億以上，可達現時財政儲備的三分一。若果將來荷包無現在那麼「深」，這個波幅會導致一點麻煩。這固然與2020年來的一次性防疫措施和暴增的衛生開支有關，但疫情已過去，波幅仍如此大，這牽涉了港府的開支收入性質和結構有所改變。▍收入結構改變　支出卻維持高水平若再深入分析近年的收支結構，自2022／23年起，過往佔總收入兩成的地價收入暴跌至現時約3－5%，房地產及股票市場不振亦令印花稅收入暴跌，在22／23年度縮減三份一【註3】。尚算能保持穩定的還有佔總收入近半的利得稅和薪俸稅，但隨著各大經濟支柱開始崩裂，利得稅和薪俸稅能否長期維持穩定屬未知之數。取而代之，政府在不影響簡單稅制的前提下，正尋找其他收入來源，包括開始積極發行債券。此外近年財政儲備的投資收入有「斬獲」：在22/23年，未來基金最少賺300億。另外庫房亦「受惠」於房屋儲備金的回撥（本來是2014年時從庫房撥出去成立的），連同其投資收入總額達900多億【註3】。不過這些都是屬借貸當收入（要還的）、炒股和「左袋入右袋」，不屬穩定（房屋儲備金的分批回撥庫房已於2022／23年完成），故此從圖表見到21／22年、22／23財年末的「大反彈」，在23／24年起便得乏力。不過財年開始的跌幅仍然極深，顯示開支在疫情後仍然維持高水平，導致財政儲備急劇下降。每年年初的儲備跌幅比以往強勁，與恆常開支增加不無關係。政府「一般收入帳目」中的經常開支部分，在2023／24年為6011億，十年前為2013／14年為3377億，升幅近8成【註4】，不少經常開支很難亦不應縮減，例如教育和醫療等。另外非經常開支過往十多年暴增和在近年一直維持在高水平，加深了每年初的儲備跌幅。例如支付基建開支的「基本工程儲備基金」，近3年錄得近3成的升幅【註4】，基金的收支差距亦大增，這是由於賣地收入大跌8成【註5】，而2023／24年基金的開支為994億；2000年代初，這個數字才維持在每年200－300億。▍在小處「度縮數」，卻在大處揮金如土收入的縮減和不穩定、恆常支出不能大幅削減、基建開支持續增長，此消彼長下，造成財政儲備大萎縮。政府不是不知道情況危險，已於2年前開始透過「資源效率優化計劃」削減經常開支在2024／25和2025／26年累計削減2%，節省約100多億，絕對是杯水車薪，但卻已經影響了社福機構的資助【註6】。然而，在某些明顯可以節省的地方卻揮金如土－－例如計劃在灣仔海旁，斥資6至7億興建「大型建設計劃展館」介紹北部都會區等。▍愈不透明的基建開支估算近來政府有大型基建如5800億的明日大嶼不願公開成本估算，疑怕公眾知道造價過高後成發展阻攔，然而不公開卻可能意味着這些巨型基建的工程成本控制機制無效，預視到未來的嚴重超支將進一步拖累庫房儲備，若連明日大嶼亦不願意公布其造價估算，較明日大嶼規模大得多、曾有傳總造價3萬億的北部都會區，會否面對同樣處境？▍開始恆常借債度日當收入赤字數字亦未真實反映收支差距，這是由於政府開始借債「縮減」赤字，考慮到往後需逐漸為債券還款還息，將會是一筆可觀的支出。而事實上，近年的利息開支已飆升，由2015-2020年每年均不足8千萬元的利息開支，逐年遞增至本年度的逾90億【註7】。2024-25年財政年度至今只賣出37億賣地收入，即連「以地養債」也難以談得上。預期情況會進一步惡化，政府已計劃於本年度發債1200億（未計其他公營部門如機管局、市建局等的借債計劃），內含242億元預留之後還舊債【註8】，未來這個金額隨著債權到期兌現，將會繼續上升。▍改變百多年來「量入為出」理財傳統早年有學者指出，港英政府在百多年管治中維持了平衡預算(balanced budget)、極力避免公共債務(the almost complete avoidance of [...]

發佈時間：2024年10月17日　 李家超昨天正式為劏房「正名」，未來將「合規」劏房改名為「簡樸屋」，就當解決劏房問題，但問題還不止掩耳盜鈴。解決劏房問題的其中一個關鍵在於安置居民至合適居所，沒有妥善安置方案，除令居民徬徨，亦勢再推高「簡樸屋」租金。劏房／「簡樸屋」平均租金過去一年（2023年4－6月比對2024年4－6月）已呈上升之勢：2024年4－6月 平均租金－－－－－－－葵青區 $6000 （+39%）灣仔區 $7700 (+10%) [...]

發佈時間：2024年10月8日　 減息周期開始，發展商趁機散貨，啟德近日再有新盤發售，場面貌似墟冚，但這是否代表部分負債纍纍的發展商能藉此逃出困境？或許不然。研究員整理過去5年發展商向政府投地而來的59個已發售新樓盤，若以首批平均呎價來計算，發現近年至少有10個樓盤，僅其每呎土地成本（即麵粉價）已佔其推算售價【註1】（即麵包價）約3分2或以上，還未計建築成本、人工及融資成本等，能不能有盈利還成問題，而這個「麵粉價佔麵包價」比率早於3年前已開始越趨增加。▍麵粉價佔麵包價比率排行榜年份|新盤|發展商|每呎樓面地價|首批平均呎價|地價佔比2024|天璽．天|新鴻基|$17,783|$19668|90.42%|2024|柏蔚森 I|新世界|$13,829|$17,188|80.46%2024|柏蔚森 III|新世界|$13,829|$17,956|77.02%2021|尚宜|大鴻輝|$14,085|$18,454|76.32%2023|Henley Park|恆基|$15,515*|$21,088|73.58%2024|維港．雙鑽|中國海外|$13,009|$18,456|70.49%2022|澐璟|華潤置地(海外)/保利|$18,058|$25,914|69.68%2021|維港滙 I|信和/會德豐/嘉華/爪哇/世茂|$16,909|$24,628|68.66%2022|凱玥|龍光、合景泰富|$22,123|$32,749|67.55%2020|MONACO|會德豐|$14,950|$22,669|65.95%*與THE HENLEY地皮合併計算每呎地價以新樓盤天璽．天為例，新鴻基昔日斥資逾250億投地，當日投入的每呎樓面成本，已約17,783元，以首批開售價平均呎價$19,668【註2】計算，其定價已相當逼近其土地成本價，基本上已無肉食，此時開售可能是為了獲得現金流以解燃眉之急。▍啟德為麵粉麵包價差距最少區域而上述新盤投地日期，均為2017至2021年，當時地價高昂亦是土地成本佔比極高的一大主因。研究員發現尤以當日瘋搶啟德地皮的發展商最為「泥足深陷」，十大最高「麵粉價佔麵包價比率」的樓盤，除卻尚宜、維港滙 [...]